On parle souvent « du marché » comme d'un tout, mais la Bourse recouvre en réalité deux réalités complémentaires : le marché primaire et le marché secondaire. Comprendre cette distinction éclaire le fonctionnement du financement de l'économie et le rôle de la BRVM dans l'UEMOA.
Le marché primaire : la création des titres
Le marché primaire est celui de l'émission. C'est là que naissent les titres : une société qui s'introduit en Bourse ou qui émet de nouvelles actions, un État ou une entreprise qui lance un emprunt obligataire, s'adressent au marché primaire pour lever des fonds. L'argent versé par les souscripteurs va alors directement à l'émetteur, qui l'utilise pour financer son activité ou ses projets. C'est le moment où l'épargne se transforme en financement.
Le marché secondaire : l'échange des titres existants
Une fois les titres émis, ils ne disparaissent pas : ils peuvent changer de mains. Le marché secondaire est celui où les investisseurs s'échangent entre eux des titres déjà existants. Lorsqu'un épargnant achète une action déjà cotée, il l'acquiert auprès d'un autre investisseur qui souhaite la vendre, et non auprès de la société émettrice. Sur ce marché, l'émetteur ne reçoit pas de nouveaux fonds : il s'agit d'un transfert de propriété entre acteurs du marché.
Une image pour comprendre
On peut comparer le marché primaire à l'achat d'un bien neuf, directement auprès de celui qui le produit, et le marché secondaire à l'achat d'un bien d'occasion, auprès d'un précédent propriétaire. Dans les deux cas, le titre est identique ; ce qui change, c'est la provenance des fonds et la nature de l'opération.
Deux marchés indissociables
Ces deux compartiments se nourrissent l'un l'autre. Le marché secondaire rend les titres liquides : savoir qu'on pourra revendre un titre par la suite rend plus attrayante sa souscription au moment de l'émission. Sans marché secondaire actif, le marché primaire aurait plus de mal à attirer les investisseurs. La liquidité est ainsi un service rendu par le secondaire, qui bénéficie indirectement au financement des émetteurs.
Le rôle de la cotation
Sur le marché secondaire de la BRVM, les ordres d'achat et de vente se rencontrent selon le mécanisme de cotation par fixing : les ordres sont regroupés et confrontés pour déterminer un prix d'échange. C'est ce processus qui permet à un titre déjà émis de trouver preneur et de voir son cours évoluer dans le temps, au gré de l'offre et de la demande.
Toujours via un intermédiaire agréé
Que l'on souscrive sur le marché primaire ou que l'on intervienne sur le marché secondaire, l'accès au marché de la BRVM suppose de passer par une société de gestion et d'intermédiation (SGI) agréée. Les titres sont par ailleurs conservés et les opérations dénouées via le dépositaire central et la chambre de règlement-livraison (DC/BR), garants du bon dénouement des échanges. Ce cadre commun s'applique à l'ensemble des huit pays de l'UEMOA, ce qui fait du marché régional un espace unifié où se rencontrent émetteurs et investisseurs de toute l'Union.
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